現代投融資專家

中國人民銀行6月24日宣布，從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。其中，下調17家大中型商業銀行準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目；下調上述后四類銀行準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持小微企業。

我們認為，定向降準并非新鮮事物，但是定向降準的資金用于支持“債轉股”，卻是首次出現，也是一個重要創新。由于資金、股權等問題，去年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業銀行和股份制商業銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數量成本適當的長期資金，提高其實施“債轉股”的能力，加快“債轉股”項目落地。而且根據實施主體按照不低于1：1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目的規定，此次定向降準將同時撬動社會資金5000億元。此外，特別需要指出的是，本次定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業”的項目。

請問財政部發布的《政府購買服務管理辦法（征求意見稿）》主要內容是什么？

現代投融資專家

6月26日，財政部發布《政府購買服務管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱新《辦法》），新《辦法》主要明確了負面清單，對政府購買服務內容作了全面、明確的禁止性規定，嚴禁以政府購買服務名義違法違規舉債融資。

當前政府購買服務工作中比較突出的一個問題是購買內容泛化，很多地方以政府購買服務名義違法違規舉債融資或用工，加劇了地方政府債務風險。2017年5月，財政部便已印發《關于堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規融資的通知》，嚴禁借政府購買服務名義變相舉債進行工程建設。本次新《辦法》結合該通知要求，明確負面清單，對政府購買服務內容作了全面、明確的禁止性規定?！掇k法》認定以下各項不得作為政府購買服務的內容并列入指導性目錄：不屬于政府職責范圍的服務事項；應當由政府直接履職的行政管理性事項；服務與工程打包的項目；融資行為等等。

如何評價近期發布的《PPP財政承受能力論證報告規范性分析》報告？

現代投融資專家

2018年6月19日，財政部PPP中心、中國投資咨詢有限責任公司發布了《PPP財政承受能力論證報告規范性分析》（以下簡稱《分析報告》）?！斗治鰣蟾妗窂男袠I、地區、示范項目、入庫咨詢機構等角度，分析了截至2018年1月末已納入全國PPP綜合信息平臺管理庫的7446個PPP項目財承報告的規范性情況，歸納了其中存在的主要問題，并提出相應的規范建議。

總體上看，目前PPP項目財承報告在形式上較為規范，但在論證質量上仍存在問題，其問題主要表現在以下幾個方面：（1）財承報告缺失或不完整;（2）一般公共預算支出未做測算或概念混淆;（3）支出責任未按各本級和渠道理清;（4）財承論證步驟有缺失。

對于下一步工作，《分析報告》提出以下建議：一是加強PPP數據錄入規范化管理，分級逐層確保PPP數據全面準確;二是統籌管理預算支出預測工作，確保地方財政支出能力評估科學合理;三是加強各級財政支出責任匯總評估，確保各級財政支出責任清晰明確;四是加強咨詢機構管理，鼓勵地方咨詢機構形成行業自律機制。

近期全國首單棚改專項債在上交所成功招標發行有什么重要意義？

現代投融資專家

6月20日，天津市省財政局招標發行15億元棚戶區改造專項債，期限五年，這意味著，首單棚改專項債花落天津。本期棚戶區改造專項債券期限5年，發行規模15億元，未來償債資金主要來源于土地出讓收入。從發行情況來看，票面利率3.88%，低于同場發行的同期限普通專項債券22個基點。

棚戶區改造專項債券是繼土儲專項債、收費公路專項債后，財政部推出的又一項目收益與融資自求平衡專項債券試點創新品種，為地方政府籌措棚戶區改造建設資金提供了新的范式。我們認為，本期債券在上交所市場成功招標發行有望成為細分領域標桿，預計將對后續棚改專項債的發展起到良好的示范作用。且隨著棚改專項債券的發行，可以較大程度上避免地方棚改中的無序規劃與過度融資，有利于遏制違法違規融資擔保行為，防范財政金融風險，同時也為自治區棚戶區改造提供了資金支持，為發揮政府規范適度舉債改善群眾住房條件起到積極作用。

請介紹下全國首單PPP項目可持續發展ABS的具體發行情況？

現代投融資專家

6月15日，京藍科技發布公告，中信建投-京藍沐禾PPP項目可持續發展資產支持專項計劃實際收到認購資金4.11億元，達到約定的專項計劃目標募集規模，這標志著全國首單PPP項目可持續發展資產支持專項計劃正式成立并成功發行。

該專項計劃的資產支持證券根據不同的風險、收益和期限特征，分為優先級資產支持證券和次級資產支持證券。據悉，優先級3.9億元，次級0.21億元，其中優先級資產支持證券被聯合信用評級有限公司給予AAA級評級，面向合格投資者發行，最低認購金額100萬元，預期年化收益率7.5%；次級資產支持證券由京藍沐禾全額認購，發行期限均不超過9年。該專項計劃作為全國首單可持續發展PPP資產證券化項目，在市場內起到了很好的示范作用。

能否為平臺公司債務結構的優化提供一些操作路徑方面的建議？

現代投融資專家

平臺公司債務結構優化建議主要從以下兩個方面入手：（1）提高平臺公司資產質量。因為資產的質量是企業資產盈利性、變現性和周轉能力的綜合體現。對于地方政府平臺公司，提高資產質量的方式包括資產直接注入以及自身資產管理提升。而要提高平臺公司資產質量，一方面可直接注入資產，另一方面，可對企業自身的資產管理進行提升。（2）選擇合適的舉債方式，制定合理的償債計劃。平臺公司科學舉債與其優化資本結構、降低現金流斷裂等財務風險關系密切。由于地方政府平臺公司公益性與準公益性資產占比較大，盈利能力普遍薄弱，大部分平臺公司的資金鏈都相對緊張?，F今資本市場舉債的方式種類繁多，但不同的融資方式的資金成本、對企業資本結構的影響、風險程度、靈活性也各不相同，因此制定合理合適的融資策略和償債計劃對平臺公司債務機構的優化尤為重要。而要實現此目的，建議可從企業融資策略制定和償債計劃制定兩個方面入手?！拘畔碓矗含F代咨詢】